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期货在线直播需求不乐观,PTA难以大幅反弹

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最近,PTA价格有所反弹。但从需求表现和产能及扩张预期分析,PTA供需状况难以明显改善。同时,期权市场的成交情况也表明,市场主流观点仍以震荡为主。

国际期货直播室从产品来看,短纤维、瓶片电流效率及订货情况尚可,负荷稳定,聚酯负荷边际变化主要受长丝影响。虽然涤纶长丝厂目前处于亏损和成品库存高企的不利局面,但由于原材料价格历史低位和维持份额的考虑,4月份以后长丝负荷并没有大幅下降,从后期预测的角度看,,佳宝,恒力等装置仍有重启计划,届时聚酯总负荷将增加1%至92%,这也是近期支撑PTA价格的看涨因素之一。

与往年相比,从8月中下旬开始,坯布行业迎来消费旺季,交易量有所增加,产品库存也进入消化期。不过,截至今年9月2日,坯布成交依然不温不火,维持了淡季水平。产品库存继续居高不下,表明实际需求仍然很差。

8月,台化、扬子、三房巷、华彬等PTA装置轮流检修,PTA最终月产量小幅下降10万吨,低于预期。预计9月份,部分PTA装置仍将检修。除了华彬、三房巷等仍在降负荷的装置外,逸盛(宁波)、福海创、能投、汉邦也有维修预测。如果能全部落实,预计PTA产量将继续萎缩10万吨,结合聚酯产量分析,PTA可能去库存5-10万吨。

不过,东营石化100万吨PX产能和独山能源二期220万吨PTA产能也在临近。目前的设备变化与去年有些相似。去年第四季度,PTA也进行了大量的设备检修。第四季度,PTA社会库存从25万吨耗尽到30万吨,但由于PX和PTA价格的上涨,以及由于海南炼化和独山能源一期的落地,市场可能更关注长期利润压缩逻辑而非短期去库存。

期货直播室称诚然,目前PX和PTA的价差仅在130美元/吨左右,远低于去年的250美元/吨。同时,PTA加工差分压缩的空间也有限。然而,新设备的生产规模是可比的。随着中化泉州80万吨PX产能、百红250万吨PTA产能、中金公司300万吨PTA产能有望启动,市场情绪较为谨慎。

自PTA期权上市以来,认购头寸远多于看跌头寸。7月底,2101合约的仓位分布也呈现出这一特点。在PTA价格反弹的过程中也是如此。3850个浅层虚拟购买、4000个中间虚拟购买和5000个深度虚拟购买都有400-1000个Masukura批次,而3400个和3500个浅层虚拟购买有Masukura。但只有200-500只手。

此外,看跌期权IV随PTA价格反弹而上涨,认购IV的涨幅明显弱于看跌期权,说明认购卖方和看跌期权买方的力量较强。基于此,推测市场可能更集中在PTA领补策略上,在防范下行风险的前提下,赚取微薄的时间价值。市场观点仍然偏向看跌的一面。

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